"本站编辑|胡和康新能(300048。SZ)认为“展望未来，稳定的宏观经济增长将导致电力需求的增加”。或与上述观点相关，近日，和康新能披露了《2023年向特定对象发行a股股票预案》(以下简称《预案》)，拟向美的集团(000333。SZ)，特定对象的间接控股股东。拟募集资金总额为14.73亿元，将用于电气设备业务能力提升、光伏产业平台升级、信息系统升级等三个项目。这些项目都没有直接产生经济效益。自2015年12月发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金以来，和康新能已有多年未通过配股、增发、可转债等方式募集资金。如今，美的集团计划以近15亿元现金“加持”。发行方案披露后的第一个交易日(6月26日)，和康新能股价大涨。发行预案显示，美的集团已与和康新能签署有条件生效的股份认购协议，将以现金认购本次发行的全部股份。本次发行完成后，和康新能的控股股东将由广东美的暖通设备股份有限公司(简称“美的暖通”)变更为美的集团，实际控制人仍为何享健。截至发行预案公告日，美的集团通过美的暖通持有和康新能18.83%的股份。本次发行完成后，根据本次发行的认购数量，美的集团直接和间接持股比例将增至37.56%。
图片来源:和康新能公告
值得一提的是，和康新能本次股票发行的定价基准日为2023年6月21日，发行价格为4.43元/股，不低于定价基准日之前20个交易日公司股票交易均价的80%。截至6月26日收盘，和康新能股价为5.97元/股，较发行价溢价1.54元，涨幅34.76%。如果以发行股数3.32亿股计算，美的集团认购的股份已经获得了5亿多元的浮盈。美的集团认购的股份自本次发行结束之日起36个月内不得转让。即使有上述巨额浮盈，也不可能在短时间内卖出套现。美的集团也对三年锁定期做出了相应承诺。然而，得到美的集团慷慨加持的和康新能，近几年的业绩却不是很理想。2020年净利润巨亏-5.15亿元。此后2021年和2022年归母净利润分别为5025.90万元和2564.33万元。虽然扭亏为盈，但2022年归母净利润较上年下降48.98%。但扣除发行费用后，本次向美的集团发行股票所募集的资金将全部用于多个项目，如提升产销能力、R&D中心等。看来，和康新能是想在美的集团的现金“加持”下，寻找经营业绩更好的机会。但真实情况是怎样的呢？
图片来源:和康新能公告
根据发行方案，和康新能本次股票发行的募投项目不直接增加产能。其中，电气设备业务能力提升项目在现有电气技术研究的基础上进一步扩大R&D团队规模，同时针对现有电气设备产品进行电气基础技术研发和产品谱系拓展。项目建成后，不会产生直接的经济效益。光伏产业平台项目基于公司现有分布式光伏业务基础。通过购买先进的工程设备，招聘有经验的工程技术人员，完善工程规范和管理制度，提高服务能力和质量水平，建成后不产生直接经济效益。同时，和康新能认为在管理信息化、信息系统建设等领域有一定基础，但还有很多不完善的地方，需要提升信息化水平。因此，信息系统建设项目将通过引入更多的信息模块来升级公司现有的信息系统，同时规范业务流程，从而提高现有的管理效率和水平；此外，该项目还将建设一个综合运营平台。该项目也不直接产生经济效益。和康新能源计划在上述三个不直接产生经济效益的项目上的总投资达10.58亿元。截至2023年一季度末，和康新能总资产为27.58亿元，净资产为19.08亿元。相比之下，这三个项目的总投资相当于之前净资产的一半以上。此外，和康新能拟将本次募集的5.54亿元用于补充流动资金，占拟募集总额的37.61%，相当于一季度末净资产的29.03%。对此，和康新能认为:“近年来，随着公司不同业务的不断拓展和销售渠道的不断完善，相关建设和研发的投入持续增加，公司日常经营对现金流的需求也不断增加。资金不足已经成为制约公司下一步加速发展的一大瓶颈。”事实上，2023年一季度末，和康新能账户中有5.09亿元货币资金，与拟用于补充流动资金的规模相差不大。和康新能持有的现金占同期净资产的26.68%，即超过四分之一的净资产为现金；占同期17.65亿元流动资产的28.85%，金额仅次于应收账款。从最新的财务数据对比来看，和康新能还有大量现金，流动性并不紧张。
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